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【娱乐城】优科生物:严重依赖税收补贴

时间:2017-07-04 16:03:47  来源:  作者:

   近日,【娱乐城】南京优科生物医药股份有限公司(以下简称“优科生物”)公开披露了IPO招股说明书,公司拟发行不超过5500万股,募集资金4.3亿元,用于小容量注射剂车间升级项目、研发中心及总部建设项目、营销网络建设项目以及补充流动资金。

  通过仔细研读招股说明书,股市动态分析周刊记者注意到,优科生物报告期内主要产品产销率一直维持较高水平,但产销率数据与库存数据存在明显,不排除夸大产销率营造出供不应求的可能。此外,优科生物现金流非常充裕,各项偿债指标表现优异,截至2016年末,优科生物账面货币资金为2.44亿元。在这种情况下,优科生物仍募集6000万元用于补充流动资金,让人难以理解。

  此外,从业绩表现来看,报告期内公司净利润分别为4570.09万元、5135.05万元、5483.77万元,呈现出小幅上升的态势。但是仔细剖析来看,2014-2016年公司的税收补贴金额及政府补贴金额分别占净利润30.2%、22%、23.5%,可见优科生物对于国家优惠政策的依赖程度较高。

  产销与库存数据存矛盾

  根据招股说明书,优科生物报告期内主要产品较为集中,主营业务收【娱乐城】入及毛利主要来源于自主生产的盐酸莫西沙星注射液,该产品产销率一直维持较高水平,保持在80%以上,最高达到94.55%。但记者发现产销率数据与库存数据存在明显矛盾。以2015年为例,公司核心产品盐酸莫西沙星注射液在产销率92.7%的情况下,考虑到优科生物大部分产品以经销为主,若全部以经销单价31.26元计算,那么该产品当年库存则至少应该多620万元。

  除了主要自产产品盐酸莫西沙星注射液,优科生物在招股说明书中还表示,代理销售的注射用头孢哌酮钠他唑巴坦钠(2.25g)因销量增长库存消化较快,同比减少约650万元;注射用头孢噻肟钠舒巴坦钠退回供应商约350万元,合计减少1000万元库存商品。结合上面620万元计算,库存商品大约较2015年减少380万元,但实际却是减少了964.36万元,出现了近600万元的巨大偏差,而用同样的计算方法发现,剩余两年的数据也存在同样的矛盾。

  对此市场人士分析称,或存在虚增产销量的情况,因为虚增产销量不但能让企业的产能利用率和产销率虚高,看起来还出现产能不足及产品供不应求的假象,此外通过虚增销售额,公司还能达到虚增利润的目的。遗憾的是,截止目前,优科生物并未对采访函做出相关回复。

  严重依赖补贴和税收优惠

  从财务报表来看,优科生物2014-2016年营业收入为3.17亿元、3.32亿元、3.29亿元,同期净利润分别为4570.09万元、5135.05万元、5483.77万元,尽管没有表现出过多上升的动力,但业绩表现尚算稳定。但从利润构成来看却是不容乐观,据统计,税收补贴金额及政府补贴金额合计为1378.86万、1131.54万、1289.08万元,分别占净利润30.2%、22%、23.5%,可见对国家补贴和优惠政策依赖程度较大,超过20%的红线。

  对此优科生物也坦诚,若未来相关政策环境发生变动,或发行人未通过高新技术企业复审,造成目前公司享有的税收优惠不可持续,可能会对公司的业绩造成一定不利影响。投资者也需要密切留意政策变动,谨防可能出现的业绩变脸情况。

  此外,根据招股说明书【娱乐城】,优科生物2015-2016年资产负债率为18.52%和19.11%,速动比率为3.36和3.14,流动比率为3.66和3.41,优于行业平均水平,截至2016年末,优科生物账面货币资金高达2.44亿元,可见现金流条件非常优异。但在这样的环境下,公司依然募集6000万元用于补充流动性,让投资者难以理解。

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